一季度经济增长4.8%:稳增长政策频发 3月或是底部

来源：21世纪经济报道 周潇枭

4月18日，中国经济“一季报”出炉。得益于1-2月份打下较好基础，一季度主要宏观指标保持在合理区间，国内生产总值同比增长4.8%，中国经济首季实现“开门稳”。3月，国际形势复杂多变，国内疫情散点多发，部分经济指标受到影响。虽然短期经济运行存在一定压力，但是从全年来看，我国经济保持平稳增长仍有多方面有利条件，我国经济长期向好基本面没有改变，经济持续恢复态势没有改变。

4月18日，国家统计局发布一季度经济数据。

初步核算，一季度国内生产总值超27万亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。

考虑到3月国内疫情呈现点多、面广、频发等特点，封控管理的区域在扩大，重点区域跨省物流面临堵塞，部分产业链供应链受到影响，一季度经济实现4.8%的增长要好于不少市场机构的预测。

不过，在复杂的国际形势以及国内部分地区疫情影响下，一季度国内主要经济指标增速较1-2月份均出现回落。受疫情影响明显的消费和服务业，3月当月出现负增长。

国务院近期召开多次座谈会，在肯定经济运行总体在合理区间的同时，指出有些突发因素超出预期，对经济平稳运行带来更大不确定性和挑战。近期，多个中央部门对外密集释放稳增长信号，推出畅通物流、纾困中小企业、降准、专项再贷款、专项债加快发行等举措。

4.8%的增速好于市场预期

一季度经济增长4.8%，较去年四季度4%的增速有明显回升。4.8%的增速，得益于1-2月份打下较好基础，也与出口强劲、稳增长政策靠前发力等相关。

粤开证券首席经济学家罗志恒对21世纪经济报道记者表示，一季度经济增长4.8%，相比国内疫情反弹后机构修正后的一季度经济预期要好。随着政策层面致力于畅通产业链、打通物流堵点，加大稳增长力度等，经济预期在朝着好的方向转变。

中国国际经济交流中心副总经济师张永军对21世纪经济报道记者表示，3月份国内疫情多点散发，一季度经济实现4.8%的增长，是经过各方面努力得来的，很不容易。要实现全年增长5.5%左右的目标，未来还要付出比较大的努力。

具体来看，一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，全国服务业生产指数同比增长2.5%，社会消费品零售总额同比增长3.3%，全国固定资产投资（不含农户）同比增长9.3%，以人民币计价的出口增长13.4%，以人民币计价的进口同比增长7.5%。

可以看出，一季度工业、投资、进出口依然维持较高增长，服务业、消费等数据受疫情等因素影响较大。

以工业数据为例。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，也要高于近年我国工业常规增速（去年规上工业两年平均增速为6.1%）。

即便3月份部分企业因疫情停工停产，但是在出口强劲、产业升级、煤电保供稳价等因素带动下，一季度工业依然保持较高增速。一季度，工业出口交货值同比增长14.4%，煤炭开采和洗选业增长13.2%，均保持较快增长。

以投资数据为例。一季度，全国固定资产投资同比增长9.3%。其中，基建投资增长8.5%，制造业投资增长15.6%，房地产投资增长0.7%。与1-2月份数据相比，一季度基建投资回升了0.4个百分点，制造业投资增速有所回落但依然保持较高增长。

国家发展改革委投资所研究员吴亚平对21世纪经济报道记者表示，一季度基建投资增速是超预期的，这跟做好项目储备、资金提前安排等政策密切相关。从2018年以来，基建投资增速呈现出单边下行的态势，今年这一趋势得到扭转。从具体数据来看，基建投资中水利、电力等投资增长较快，这些都是跨周期、逆周期调节比较好的抓手，也是我国需要补短板的领域。交通、水利、电力等施工场地相对封闭，受到3月疫情影响较小。

“制造业投资后续保持较高增速，也是有支撑的。这两年我国出口形势较好，制造业产能利用率比较高，企业有投资的动力。今年出口即使难以达到去年超高增速，但出口依然有望实现稳健增长”，吴亚平表示。

3月突发因素超出预期

若与1-2月份数据相比较，一季度工业、服务业、消费、投资、进出口等增速均有所回落。

3月当月，社会消费品零售总额同比下降3.5%，全国服务业生产指数同比下降0.9%——消费和服务业3月当月增速均为负增长。

中信证券宏观团队表示，3月当月社会消费品零售总额同比下降3.5%，消费增速17个月后再度转负。消费疲弱的背后，是疫情导致消费场景的缺失，居民可支配收入增速持续低位增长也对消费产生拖累。当前，对疫情的快速控制和稳增长政策发力的急迫性进一步增加。

3月份，全国城镇调查失业率为5.8%，比上月上升0.3个百分点。其中，16-24岁、25-59岁人口调查失业率分别为16%、5.2%。4月18日，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖出席国新办发布会表示，这反映出企业生产经营困难有所增加，就业压力有所加大。一般经验来看，随着春节前后换工作的人员陆续找到工作，3月份城镇调查失业率会下降。但是，受部分地区疫情因素影响，3月份部分人群就业难度增加，一些求职招聘活动受到影响，城镇调查失业率有所上升。

此外，3月整体投资出现明显下滑。张永军表示，一季度投资增长9.3%，1-2月份投资增长12.2%，简单测算一下，3月当月投资增速大概在6.7%的水平，3月投资增速出现较大下行。分析背后原因，除了房地产投资出现下行，还有就是疫情因素导致部分施工人员、材料、机器设备等不能到位。后续疫情如果得到较好控制，投资增长还是有后劲的。

中信证券宏观团队表示，初步测算，3月单月房地产投资同比下降2.4%。3月房地产销售面积和销售额降幅继续扩大，3月重点监测城市经营性用地流拍率有所上行，疫情对看房和房屋施工也都有拖累因素。不过，3月以来，更多城市调整房地产政策，下调首付比例、降低房贷利率、调整限购限售政策等，部分城市房地产销售数据逐渐改善。

付凌晖表示，3月份以来世界局势复杂演变，国内疫情影响持续，有些突发因素超出预期。部分主要指标增速放缓，经济下行压力有所加大。但我国经济长期向好基本面没有改变，经济持续恢复态势没有改变，发展潜力大、韧性足、空间广的特点也没有改变，完全有能力、有条件战胜困难挑战，实现经济持续健康发展。

3月是底部吗？

3月以来，国内疫情呈现点多、面广、频发等特点，部分地区疫情防控仍在发力。

政策层面在加大应对力度，包括推出专项再贷款政策、降准、畅通物流等举措，旨在减轻疫情影响，推动经济平稳运行。另外，国务院和中央多个部委也在反复强调，政策举措要靠前发力、适时加力，已出台的要尽快落实到位，明确拟推出的尽量提前，同时研究准备新的预案。

部分企业受疫情影响3月份出现停工停产。近期，包括上海、长春等疫情形势相对严峻的地区，都在密切推动工业的复工复产，尤其保障汽车等重点产业链的恢复。

3月是否是底部，市场仍然存在分歧。

罗志恒表示，4月份疫情对经济的影响，可能比3月份严重。进入4月份之后，更多地方加大了防控力度。

“3月份灵活就业群体、青年群体失业率有所上升，这会加剧部分群体生活困难。在做好疫情防控的前提下，需要让生产生活更好地运转起来，对于困难群众要进行政策帮扶。另外，基层政府既要加大防疫、纾困支出，疫情对地方经济和财政又会带来压力，政策层面也需要加大对基层政府的支持”，罗志恒表示。

张永军表示，4月份经济继续下行的可能性不大。3月下半个月受疫情影响比较大，4月是上半月影响较大，像吉林疫情防控已取得阶段性进展，经过各方面努力，疫情对经济的影响正在得到控制。当前疫情防控政策在不断优化，中央要求各地不能随便断路封路，不能随便打乱供应链。

“政策层面，政府工作报告已经确定的举措，例如扩内需等措施可以加快实施。为了应对部分超出预期的突发因素，可以将已准备的预案付诸实施，适当增加政策力度”，张永军表示。

中信证券宏观团队表示，由于一季度GDP、固定资产投资等指标占全年比重相对较小，后续稳增长还有时间和空间，随着政策的进一步发力，经济有望在二三季度实现修复。